オラクルとOpenAIは、5年間で3000億ドル（約420兆ウォン）相当の超大規模クラウド・AIインフラ契約を締結した。
両社とも現在は赤字企業だ。
Open AIは2027年からOracleに年間600億ドルを支払う必要があるが、現在の年間売上高はわずか130億ドル→2年以内に5倍の売上成長が必要。
オラクルは、その資金を受け取る前にまずデータセンターの建設に1500億ドルを費やす必要があるが、同社のキャッシュフローはすでにマイナス100億ドルで、信用格付けが引き下げられる危険にさらされている。
→片側が曲がっていると両方とも倒れてしまいます。
2. 2025 年 12 月 11 日、市場が初めて実現した日
オラクルが決算発表後に設備投資（CAPEX）をさらに150億ドル増やすと発表すると、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは141bp（2008年の金融危機以来の最高水準）まで急上昇した。
株価は1日で11％急落し、時価総額700億ドルが蒸発した。
現在、Oracle CDS は事実上「AI インフラストラクチャ全体のリスクをヘッジする指標」となっています。
3. お金がぐるぐる回る「無限マネーグリッチ」
1. NVIDIA → オープン AI に数千億ドルを投資
2. Open AI → そのお金でNVIDIA GPU + Oracle Cloudを一括購入
3. Oracle → そのお金で NVIDIA GPU を購入し、データセンターを構築する
4. Nvidiaの株価上昇 → Open AIへの投資が再び可能に
→1999～2000年の通信バブル時にシスコやルーセントが新興通信会社に金を貸して機器を販売したのと同じ構造。
4. ここにはソフトバンクも関与しています。
孫正義氏、OpenAI + Stargate（Oracle-OpenAI共同データセンタープロジェクト）に総額1,130億ドルを賭ける
しかし、実際のキャッシュはわずか585億ドル→545億ドル不足
Open AIの価値が下がるとソフトバンクも一緒に下がります。
5. 最も怖いこと: 「企業は AI をあまり使用しない」
MIT、マッキンゼー、ガートナーの調査結果 → 80～95％の企業が「これまでAIに資金を投じてきたが、利益に影響はなかった」と回答。
Open AIやOracleの異常な成長見通しは、「企業が突然AIに数兆ドルを注ぎ込むようになる」という前提に基づいているが、実際にはそんなことは全く起こっていない。
結論
「AI は真のイノベーションかもしれませんが、そのイノベーションが商品化されるまでには 10 ～ 15 年かかる可能性があり、投資家は 3 年以内の収益を期待して AI に 2 兆ドルを注ぎ込んできました。
この丸い蛇（Oracle-OpenAI-Nvidia-Softbank）が尻尾を噛み合うこの構造は、片方でも倒れると崩壊してしまいます。
政府による救済はありません。 「市場が判断するでしょう。」
簡単に言うと:
「現在、AI インフラストラクチャに資金を投じることは、2000 年のインターネット バブルと 2008 年の金融危機を合わせたものよりも危険である可能性があります。」
https://substack.com/inbox/post/181416869
